2026年上半年，权益市场回暖为上市寿险板块打开盈利修复窗口。作为国内寿险行业体量最大的市场主体，中国人寿的中期经营表现，既是自身改革成效的集中体现，也成为观察行业转型进程的重要样本。上半年，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润1344.89亿元，同比增长228.6%；新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%；新业务价值381.67亿元，同比增长33.7%；首年期交保费历史同期首次半年突破千亿元大关，主要经营指标创历史同期最佳。
在各项指标中，利润数据无疑最受关注。近年来上市险企普遍增配权益，资本市场表现成为驱动利润涨跌的直接因素；新金融工具准则的实施又重塑了资产计量与财报呈现逻辑，进一步放大波动。上半年，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，较上年同期提升1869.98亿元，总投资收益率5.58%，上升229个基点。
投资收益的高增，一方面得益于权益市场回暖带来的弹性，另一方面则来自长期资本、耐心资本优势下的跨周期布局。战略配置上，中国人寿以稳健长债夯实底仓、以多元化固收增厚收益安全垫、以均衡分散的权益策略和全生命周期另类投资提升收益空间；战术配置上，固收强化择时与主动管理，权益重点布局新质生产力和优质高股息资产。寿险业依托大数定律形成的稳定负债现金流，天然适配长久期资产配置，充裕的现金流储备也为动态优化配置结构提供了坚实基础。
相较资产端的行情弹性，负债端的改革成效更能衡量一家寿险公司的内生增长动力。上半年，中国人寿新单保费1800.39亿元，同比增长11.6%；首年期交保费1012.94亿元，同比增长24.7%，稳居行业榜首；十年期及以上首年期交保费361.21亿元，同比增长19.2%，占首年期交保费比重35.66%。与此同时，新业务负债刚性成本同比稳步下降，浮动收益型业务转型成效显著。
渠道端，个险作为基本盘持续聚焦价值创造：上半年个险渠道总保费4022.69亿元，十年期及以上首年期交占比近50%；新业务价值334.64亿元，同比增长37.5%，对公司总量贡献度达87.7%。队伍方面，截至6月末销售人力约61万人，稳居行业首位，优增人力同比增长55.9%，45周岁及以下人员占比同比提升3.5个百分点。银保渠道同样扩面提质：总保费814.58亿元，同比增长12.4%；新单保费416.61亿元，同比增长16.1%；星级网点数量同比增长59.9%，客户经理约2万人，人均产能同比增长37.1%。
将半年表现置于行业坐标系观察，其核心竞争力不止于资产端或负债端的单点突破，更在于资产负债的相向而行。中国人寿将资负管理置于战略核心，推动资负管理、价值管理与资本管理深度协同：以预定利率调节机制显著降低新单负债成本，整体刚性负债成本已现向下拐点；实施久期动态调整，有效久期缺口处于行业较好水平。截至6月末，内含价值超1.61万亿元，长期稳居行业首位；综合偿付能力充足率197.78%、核心偿付能力充足率156.80%，显著高于监管要求，为穿越周期预留了充足空间。
作为国有大型金融保险企业，中国人寿将自身发展融入国家大局。其深度参与多层次社会保障体系建设，为1.47亿人次农村人口提供风险保障超17万亿元；服务实体经济存量投资规模超6万亿元，其中科技金融投资规模超1万亿元，服务新质生产力投资规模超5400亿元，并落地国内最大盲池S基金，以耐心资本陪伴科创企业跨越从技术萌芽到产业成熟的完整周期。
展望下半年，中国人寿总裁利明光表示，公司将坚持稳中求进，重点抓好服务经济社会发展大局、增强高质量发展韧性、深化改革开放创新、推动数智变革全面赋能、加快客户服务体系建设、扎实做好风险防控六个方面，全面实现“十五五”首年良好开局。对市场而言，判断中国人寿乃至寿险行业的价值，或许需要超越对单期利润增速的关注，更多聚焦资负管理框架的成熟度、负债端转型的持续性以及风险管控的有效性——在寿险业的长周期赛道中，长期韧性比阶段性增长更重要，可持续性比爆发性更珍贵。
本文仅代表作者观点，不代表本刊立场。
